В Украине крайне нездоровая ситуация в госфинансах и банковской системе. Это один большой клубок взаимосвязанных проблем. Корень этих проблем – политический популизм, который приводит к тому, что в Украине продолжается системное значительное превышение расходной части государственного бюджета над доходной. Дефицит госказны покрывается, в том числе, за счет эмиссии гривни Нацбанком. Это, в свою очередь, давит на валютный рынок, не способствуя сбережениям в гривне, и стимулирует инфляцию.

2015 год изобилует множеством рисков. Главный - распространение зоны вооруженного конфликта (в той или иной форме). Возможные новые разрушения инфраструктуры и остановки производственных мощностей - не поддаются прогнозированию. В целом, пессимистический сценарий можно оценить как падение реального ВВП на 8%, но целостную картину такого сценария сложить невозможно, так как он наверняка будет сопровождаться новыми волнами острой напряженности на валютном рынке, повышением общественно-политической напряженности.

Независимо от сценариев, давить на экономику будет падение промпроизводства на протяжении первой половины 2015 года из-за потерь на востоке страны, сопровождаемое значительным сокращением потребительского спроса из-за снижения реальных доходов населения более чем на 10% и роста безработицы. Дополнительный негатив для украинского экспорта формируется из-за падения мировых цен на продукцию ГМК (железорудное сырье, металлы). Вес Украины на мировой экономической карте резко сократится: долларовый ВВП страны в 2015-ом будет вдвое меньше объема 2013-го.

Негативное влияние краха экономики Донбасса на экономику всей Украины уже практически исчерпано. Самое плохое, что могло случиться, уже случилось, и уже отразилось в ухудшении макроэкономических показателей «остальной Украины». Часть предприятий уже перестроила свои производственные цепочки и не так сильно страдает от потери связей с Донбассом, часть ищет альтернативу поставкам с оставшихся под контролем сепаратистов предприятий. Основные риски – нехватка угля, что сказывается на производстве электроэнергии и отражается на работе крупных предприятий. Пока поиски альтернативных поставщиков угля блокируются и украинскими властями, и действиями Российской Федерации.

Реальное частное потребление в 2015-ом снизится на 3,3%, что будет вызвано падением доходов домохозяйств. В свою очередь, основной причиной падения доходов будет фискальное давление на бюджет, которое не позволит правительству увеличивать зарплаты и пенсии в бюджетном секторе. В частном секторе финансовые результаты, скорее всего, повысятся в сравнении с 2014 годом, но не существенно. В результате, несмотря на ожидаемое увеличение номинальных доходов, реальные доходы будут снижаться из-за инфляции выше 10%. Соответствующим образом это будет влиять на потребление. Несмотря на то, что потребительское кредитование в будущем году может несколько вырасти, на потреблении оно практически не скажется. Ситуация на рынке труда останется сложной. Показатель безработицы останется на уровне конца 2014 года.

Европейский рынок не сможет в ближайший год компенсировать потерю российского. Не нужно переоценивать значение подписанного Соглашения об ассоциации с ЕС и эффект от односторонней отмены импортных пошлин ЕС. По большинству товаров, экспортируемых Украиной в ЕС, пошлины и так были установлены нулевые. Ряду позиций, в первую очередь, продукции пищепрома, открытие границ не помогло, поскольку наши товары не отвечают европейским стандартам. Как раз необходимость как можно скорее переходить на нормы и стандарты ЕС – основной положительный фактор подписанного соглашения. После внедрения евростандартов торговля активизируется. До тех пор Украина будет наращивать экспорт в ЕС, но по традиционным товарным группам – зерно, кукуруза и т.д.

Если речь идет о периоде двух лет, то Украине вполне реально привлечь $32 млрд кредитов. Привлечь такую сумму только в следующем году будет сложно: у потенциальных кредиторов нет аргументов в пользу предоставления Украине средств из-за отсутствия реальных реформ. Для получения займов государство уже в течение первых трех-четырех месяцев должно показать успехи в осуществлении реформ. В случае если успешность реформ окажется под вопросом, и привлечь упомянутую сумму не удастся, остается вероятность, что Украине дадут малую часть желаемой суммы. Сценарий, когда Украине вообще не удастся привлечь средства сверх кредита МВФ - маловероятен, поскольку недавно о готовности предоставить фондирование Украине заявил ЕС. Думаю, они закроют глаза на медленное продвижение реформ. В случае проблем с привлечением ресурсов ситуация на валютном рынке страны останется нестабильной, давление на курс гривни продолжится. Без реальных реформ и внешних заимствований вряд ли удастся укрепить национальную валюту.